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9月,美国国债期货价格由于本月的Delta新变种感染病例激增,使全球经济陷入了衰退,国际市场恐慌指数(VIX)于7月创下了历史新高。美国7月22日宣布,自7月24日起禁止美国企业进入紧急状态,国债期货价格不再交易,改为交易价格为更好反映预期的基准利率。与此同时,本月首次推出了以“美国国债收益率曲线控制”的保险式短期债券指数保险(EFFR)。当日,EFFR [CTD”美国债券指数(EFFR)价格达到了历史高点,10年期收益率再次回到了“1”以上。

具体来看,为保证国债价格和国债现货价格的稳定,市场对国债收益率下行的担忧增强。截止8月18日,10年期国债期货的价格为0.187元,10年期国债期货的价格为0.286元,10年期国债期货的价格为0.294元,10年期国债期货的价格为0.265元。上述的计算结果,从历史情况看,国债期货价格在合理区间内变动。

就当前国债期货走势看,受实际利率上升、股市反弹的影响,国债期货价格下行压力增大,其与市场价格之间的联动性或将下降。未来,随着逐渐得到控制,市场风险偏好将上升,国债期货价格将逐渐反映市场预期。

由于目前美国国债收益率已在较长时间内维持在“1”以上,长期利率走高的空间相对有限。尽管从目前公布的美国7月消费者物价指数、工业生产、零售销售和通胀数据来看,数据并没有超市场预期的表现,在8月的消费者物价指数中,美国消费者物价指数同比上升10.7%,较8月升幅扩大,高于市场预期值7月中消费者物价指数同比升幅扩大,显示美国消费者通胀压力上升。在美联储9月会议纪要、利率声明中,美联储在措辞上未对通胀的关注过多,在9月的FOMC会议纪要中,鲍威尔对通胀可能过于关注,是给出了“一次性纠正”的明确信号。因此,在市场预期下调后,8月、9月美联储利率会议纪要,市场或将逐渐被美联储“Taper”。

由于美国债务上限即将到来,使得美债供给受限,进而刺激了美国国债价格的上涨。与此同时,在资金供给充足,资金利率上升的环境下,美债利率上行压力也将增加。

尽管美国经济数据不及市场预期,但从金融资产估值上来看,当前美国金融资产和其他金融资产占美国经济的比重在7月维持在45%附近,远高于2008年金融危机期间的水平。从股市和债市的表现来看,目前美国金融市场与国债估值均处在历史较高位置,有迹象表明,美国金融市场投资者正在转为以股票、债券、债市为主。

因此,目前,全球央行普遍处于货币宽松的状态,为利率走高奠定了坚实基础。在宽松的环境下,美联储今年9月底以来已经三次降息,尤其是在9月会议之前,美联储近100次加息25个基点,9月底美联储已经第二次降息25个基点,9月和10月美联储已经两次降息。在美联储货币宽松的政策背景下,美债利率上行压力增大。

分析认为,美国金融市场仍处于宽松的状态,因此,在“Taper”条件成熟的情况下,美债利率上行压力或将增加。