股指期货跨期套利保证金

2019年11月,股指期货整体处于震荡格局中,日间同样出现了远月合约和现货贴水幅度较大的情况,尤其是当日较远月合约贴水幅度超过300点。

目前,金融市场中基本面信息比较匮乏,投机资金对于股市的看法相对偏空,目前进入2019年,股指期货的参与主体仍以套利的为主,此前市场部分分析师认为,目前的股指期货的套利交易过于集中,套利交易在交易规模和期限上存在较大的局限性,需要大量资金投入进行套利交易,且需要大量资金投入进行套利交易,才能吸引更多的套利资金入场。

数据显示,11月,股指期货总持仓为236259手,较去年同期的233054手增加了20329手,这意味着净多持仓规模的增长,可能表明市场情绪有所好转。

从中长期来看,股指期货各合约持仓仍有不小的增长,也反映出投资者对于未来市场走势持乐观的态度,从中长期来看,市场表现为波动率上升,而近期股指期货的下跌或许预示着做多情绪有所改善。

从流动性角度看,11月,在9月下旬的行情中,市场资金进入了资金流向,股市出现了明显的拉升,但是在最近的一波调整中,市场出现了调整,导致机构资金进场了,随着市场短期波动率的下降,机构资金选择进场更多的个股,此前获利的获利的资金也会出现抛售的迹象,推动股指期货市场的波动率持续下降。

但是,从净持仓的角度来看,沪深300指数前20名合约总持仓较去年同期减少了958手,显示市场看多情绪有所好转,但是净多持仓量的下降表明市场对后市依然较为乐观。

从利率债收益率上看,10年期国债收益率整体呈现振荡偏弱态势,周二上行2.4个基点报3.031%,已经较上周五有所回落,说明市场风险偏好仍有待提升,从结构上来看,国债收益率下行仍有一定空间。

基差方面,由于当前的贴水幅度已经较为明显,投资者不看好明年出现“量价齐升”的牛市行情,在年底前国债期货价格易涨难跌,但在年底前,若是资金面维持宽松,则可能出现基差收敛的行情,如果说当时的国债期货的贴水程度与2015年存在较大差别,则说明目前的国债期货市场投资者对未来市场走势持乐观的态度,有利于市场的稳定。

后市观点

从历史上来看,10年期国债期货行情可谓是月度中旬的明星品种,目前收益率水平逐渐远离6%的水平,但仍在正值区间内,投资者可维持偏多思路。

另外,11月的行情中,由于受股市的拖累,股指期货存在较高贴水的情况,这也可以给机构投资者提供入场的时机,但是从持仓数据来看,期指也有望出现回落的行情,同时,中证500期指总持仓不断创新高,且持仓也逐渐趋于稳定。

基本面上,11月的数据与“强反弹”格局基本相符,虽然股指期货的贴水幅度与10月较少有一定的差距,但这与以往呈现出明显的小幅扩大的特点有一定关系。而从经济数据来看,四季度国内经济数据和工业生产数据表现较为稳定,与宏观经济数据表现基本一致,这就意味着经济增长的基本面在第四季度较为稳定。另外