期权波动率指数300qvix(上证50etf波动率指数)指数期货主力合约波动率指数期权成交量PCR300qv(上证50etf波动率指数)成交量PCR(成交量PCR)

期权活动价差(期权与期货最大的不同在于IV)

期权活动价差表现各类期权买卖方式与期货交易具有明显差异,期权合约对标的资产影响主要在于价差波动对市场交易的影响。从当下时间点看,沪深300指数的IV与P/D期权IV具有明显的相关性,与IV的变化直接相关。但两者的相对差异在很多方面,以2016年5月18日的上证50指数IV为例,该指数主要反映了在市场上5月18日之后市场对于标的资产的吸引力,指数点位在10%左右,而2月18日之后指数回落到3%左右。(二)波动率的选取与风险管理与配置

由于波动率选取的是隐含波动率的计算,以及运用的是动态变化的标准差,所以,波动率与期权波动率的选取逻辑是完全一致的,标的资产的波动率对波动率的影响从三方面进行考虑:

1.流动性风险

对于以上述两个指标为标的资产的期权合约,隐含波动率是进行波动率计算的重要依据,对于期权合约,由于流动性较差,隐含波动率较大,随着对标的资产流动性的要求提高,隐含波动率对标的资产的影响将大大降低。但对于到期日较短的期货合约,隐含波动率波动率对标的资产的影响可能会更加明显。

2.流动性风险

与其他期权一样,期货合约中的期权合约流动性较差,甚至出现没有到期日的情况,如在某一特定期权到期日,为了保护期权买方,到期日往往是成交量最大的合约月份,其流动性受到市场情绪影响较大。以P2109C为例,其到期日在某一特定时间段往往是由于对某一特定日期的非交易性合约活跃度较大,临近到期时期权合约的流动性会受到影响,并且这种影响会越来越大。

3.流动性风险

在某一特定日期的非交易性合约,隐含波动率往往也会出现较大的变化,在通常情况下,非交易性合约隐含波动率较高,其在特定时期由于隐含波动率较低,其相对于现货指数的波动率较高,因此有时候甚至会出现日隐含波动率差的放大情况,使得投资者更加倾向于进行合约到期日的远期合约,从而有利于投资者选择合理的远期合约。在上述特殊时期,若出现临近到期时市场对流动性的担忧程度较高,隐含波动率往往会明显上升。

4.波动率套利机会

受波动率套利机会影响,隐含波动率套利机会的波动率在下个月初时的波动率平均水平处于偏低水平。与近月合约相比,由于到期日较短,套利交易收益比较稳定,期权隐含波动率的波动率套利机会相对偏少。但若该套利交易在不引起市场普遍关注的情况下,因隐含波动率的波动率大幅上涨,可能引起隐含波动率和隐含波动率的剧烈变动。根据统计数据,在短期内隐含波动率波动率大幅上涨的情况下,期权隐含波动率下跌的概率较大。由于隐含波动率与现货价格走势不一致,在一定程度上影响隐含波动率的波动率套利机会,因此需要关注波动率套利机会。