股指期货基差贴水(股指期货基差贴水对冲成本)股指期货基差贴水(股指期货基差贴水对冲成本)

有投资者认为,此次贴水因为是由近月合约自身的因素引起的,近远月的贴水变动是基差贴水变化的主要推手。按照近期IF1604合约贴水最大、贴水最大的指数,可以看到,贴水出现在近月合约之间的显著变化,当现货贴水呈现不断扩大的态势时,也会对指数期指构成一定的压力,但若此时现货指数贴水扩大,则会吸引套利资金入场,推动指数上行。如果基差维持在贴水区,则表明现货需求旺盛,同时如果现货指数贴水略微扩大,则说明期指供给相对过剩,因此期指基差上行驱动不足。

图为IF1604合约与IF1604合约

图为IF1604合约与IF1604合约

CPI指数在CPI指数走高的背景下,存在一定的上行压力,目前CPI和PPI分别是0.4%和1.5%,这意味着CPI指数在CPI指数上,上涨的压力要比PPI指数增加的压力大得多。一般而言,CPI指数的上涨都意味着经济增长的放缓,进而带动企业投资意愿下降。上半年CPI同比增长1%,增速略高于前值,是明显放缓的。受此影响,去年CPI指数一度出现了4%左右的同比跌幅,PPI指数从1.5%的水平跌至4.6%,创下近6年的新低,后期会出现修复。PPI指数也一样,从去年7%的水平降至5%以下,这对CPI指数的压制已经有所减轻,而后期PPI指数如果明显高于5%,则意味着CPI指数进一步上涨的动力不足,后期会出现反弹。

总体而言,CPI指数走高,会带动金融市场利率中枢上行,这对于股指而言,是比较明显的利空,在大幅升高之后,会给指数带来较多的压力,所以股指可能会在中下旬受到拖累。不过,经济仍是决定股指整体的长期走势,短期对股指影响有限,而中长期则会进入中下周期,也就是说,股指会维持震荡。