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全球经济进入新一轮宽松周期,有利于锡价进一步上涨。国内方面,中国经济逐步复苏,房地产市场复苏,有利于锡市需求。而今年一季度全国锌锭社会库存1万吨,同比大幅下降3万吨,为基本金属市场供应不足。其中,沪锡库存较去年同期下降5.5万吨,为近三年来首次下降。

今年一季度,全国炼厂锌锭社会库存减少4万吨,为11.7万吨,是2016年以来的最低水平,国内冶炼厂精炼锌库存较去年同期大幅下降4.6万吨。

上海有色网最新公布的国内精炼锌库存数据显示,今年一季度国内精炼锌社会库存减少4万吨,为2011年以来的首次下降。从4月份的8万吨减少到12万吨,另外12万吨是同比减少1.2万吨,累计下降20.7万吨。

据测算,5月至9月份国内国内精炼锌产量同比下降1.95万吨,是2002年以来的首次下降。其中,当月产量同比下降3.9%,环比减少3.85%。

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国内锌锭社会库存和保税区库存合计分别减少了6万吨和2万吨,较去年同期分别减少4万吨和2万吨。

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二是非主要产区冶炼企业锌锭产量在五一节前出现明显下降,虽然加工费没有明显的回升,但由于库存下降,冶炼企业开工率较去年同期下降,但锌锭库存还是存在大幅下降。究其原因,主要是受海外疫情影响,欧洲疫情出现反复,东南亚多国迎来封锁,而国内出口形势较为稳定,加之节后下游消费的季节性转好,故国内锌锭库存出现显著下降。不过,在我们预期国内供需关系并未改变,库存的降低并未给锌价提供上涨动力。

二是国内进口锌锭库存明显下滑

中国是全球最大的锌矿进口国,在此前疫情反复的情况下,国内锌矿进口出现了明显的下滑。由于国内锌矿供应短缺,导致今年一季度国内锌矿进口量大幅度下滑,国内进口锌锭同比下降37.35万吨,减幅为20.6%。

锌锭产量在五一节前后基本上保持平稳,一季度国内产量同比下滑。但一季度国内产量下滑主要是因为检修减产,由于此前高价矿山产量仍有一定程度上的增加,所以一季度国内产量同比下滑幅度较小。

二是国内精炼锌社会库存处于低位

从4月份的7万吨下降到7万吨,但冶炼厂库存和社会库存依旧处于较低水平。但随着一季度产量的释放,炼厂厂的库存将有所下降,我们认为炼厂库存将维持低位。从数据来看,3月8日当周,国内锌锭社会库存增加为0.07万吨,为连续第五周累库。虽然社会库存增加并不意味着社会库存减少,但4月初国内锌锭社会库存仅出现了16.5万吨的下降,这说明国内现货供应偏紧。

我们认为,在当前宏观环境下,国内锌锭社会库存尚处于偏低位置。不过,当前锌价仍处于近年来高位,在供应边际改善的情况下,下游企业也有一定备货的需要。所以,当前锌价处于高位,企业采购存在一定的被动性,因此,冶炼厂