国债期货的均衡与利弊的动态模型(国债期货流动性),该模型是在期权定价模型中,根据各期权合约的不同成交情况,设计了不同期权的买入和卖出价格。对于按照波动率确定的期权,通常对买方而言为买进看涨期权,卖出看跌期权的投资者,将买入看跌期权的投资者卖出看跌期权。但对于卖方而言,往往购买看涨期权更适合买入,卖方因为较高的波动率或对冲,较低的波动率或对冲是更适合卖出。因此,买入看涨期权可能是更适合买入看跌期权的投资者。

对于看跌期权的市场,不管是看涨的持仓,还是看跌的对冲,均存在这样的问题。原因很简单,看跌是虚值期权,从持仓的角度来看,买方为认购期权的投资者,期权的价格是卖出看跌期权的价格。看涨者认购期权的买方为认沽期权的投资者,期权的价格是买入看跌期权的价格。

就这样一种逻辑,由于期权的保证金比例为10%,投资者买进看跌期权就可以获得10个点的权利金。如果期权买方需要支付20个点的权利金,那么按照10个点的权利金比例计算,投资者买入看跌期权的价格可以变为每张合约的20个点,就可以获利。在做多的同时,如果期权买方的价格下跌,那么投资者可以选择放弃行使权利,而买方的价格将上涨。

关于期货对冲和期权策略的选择

传统上,期权交易买方在支付一定的权利金的同时还能获得相应的收益。但是在进行期权交易时,买方的收益和义务不对等,这样买方只有承担可能的权利金,但是在买入期权时卖方承担可能的义务,就相当于承担的风险。当买方选择放弃权利时,卖方面临的义务风险就较大,所以卖方需要考虑自身的风险承受能力。

如同上文所述,投资者在参与期权交易时,应当对期权合约的具体条款进行明确,在到期日之前至到期日前持有期权合约的投资者,都应当了解是否可以进行期权交易。