•亚洲经济出现不确定性时，投资者通常会用日元来表达自己的观点

•日本开创了零利率理念。如今，在为利率更高、收益率更高的投资品募集资金时，日元凭借其低廉的借入成本成为了一种有吸引力的投资工具

日元是排在美元和欧元之后的世界第三大最常用货币。几十年来，它一直被视为亚洲的代表。虽然人民币的重要性正在迅速上升，但人民币不能自由兑换，日元仍比人民币更加合适充当亚洲的储备货币。

日元也是仅次于美元、欧元和英镑的全球第四大最受欢迎的储备货币。这一点非常重要，因为在亚洲或经济出现不确定性时，投资者通常会通过日元来表达自己的观点。因此，如果突发新闻引发了一场信心危机，即使问题不出在日本，日元也会出现大幅波动。

零利率先锋

然而，日元最重要的特点恰恰是其长期的零利率。20多年前，日本率先践行了零利率理念。目前，已经有少数几个国家的利率接近或低于零。

日本的超低利率制度备受诟病，许多人认为其在刺激经济方面收效甚微，但零利率正蔓延至世界各地，我们可以从日本的经验中吸取到一些重要教训。

零利率迫使机构和个人投资者向海外寻求收益。日本的零利率政策导致数万亿美元流出日本。28年来，日本一直是全球最大的投资国。这些资金中有很大一部分流入了新兴市场国家的股票市场、房地产市场和债券市场。

日本央行目标利率为零、高于零、低于零情况下，德意志银行日元贸易加权现货指数表现

其他国家如果降低利率，也将会经历这种大规模的投资外流。不幸的是，正如日本已经表明的那样，低利率并不总是推高通胀的有效工具。如果没有其他刺激物价、经济增长和需求的方法，这些国家可能会陷入数十年的通胀下行甚至通货紧缩。

一种受欢迎的融资货币

日本的零利率也使日元成为最受欢迎的融资货币之一。日元极低的借入成本使其成为一个颇具吸引力的投资工具，为购买外汇提供资金，进而投资于利率和收益率更高的资产。对于机构投资者和个人投资者而言，日元是一种非常受欢迎的融资货币，以至于一些人认为，日元在2007-2008年的“大衰退”中扮演了重要角色。

在金融危机之前，人们对风险有着强烈的偏好，卖日元获得的大量资金流入了住宅次级抵押贷款支持证券(RMBS)、债务抵押债券(CDO)等高风险资产。当泡沫破裂时，这些风险资产的价值大幅缩水，交易者迅速平仓以获取融资货币日元，从而导致美元和其他货币的流动性下降。这也使得世界各国央行采取了量化宽松应对措施，向经济注入新的资金。

衡量市场风险承受能力的指标

展望未来，随着其他国家将利率降至零，以低收益货币进行的投资可能会出现复苏。如果事实果真如此，2008年的危险可能会卷土重来。

此外，由于日元是一种受欢迎的融资货币，亚洲或整个市场的不确定性往往会推动日元走高，而不是走低。例如，积极的美中贸易关系往往会推高日元/美元汇率，而不是压低日元/美元汇率。换句话说，如果贸易关系恶化，美元/日元将下跌。

与此同时，当投资者持乐观态度，股市上涨时，日元表现地通常会比其他货币更弱。但如果市场崩盘，则可以持有日元，因为日元会迅速大幅升值。所有这些都很重要，共同促使日元成为了一个衡量市场风险承受能力的指标。